2021年7月19日，神工股份获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。

公司成立于2013年，于2020年2月在科创板成功上市。

神工股份专注于集成电路刻蚀用单晶硅材料的研发、生产和销售。在集成电路刻蚀用单晶硅材料领域树立了良好的口碑，已成功进入国际先进半导体材料产业链体系，并确立了行业地位。目前，神工能够以高成品率量产超大直径半导体级硅单晶材料，能满足客户对各类高中低阻产品的需求。除了提供硅单晶棒，神工还具有一定的后续晶棒加工能力，能够提供硅筒、硅盘片、硅环片等产品。公司产品几乎全部产品出口到日本、韩国和美国等国的主流客户。

(相关资料图)

通过盘点神工股份2022三季报，我们可以清晰地看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1.公司业绩表现出增收不增利。

2.毛利率降低，导致核心利润率降低。经营活动盈利性以及经营资产周转效率的双重恶化导致神工股份经营资产报酬率有所恶化。

3.神工股份ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

4.经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

5.经营活动与投资活动资金缺口缩小。主要通过股权进行融资，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。神工股份金融负债水平稳定为0，没有偿债压力。

6.资产规模稳定，经营资产占比不高，货币资金占比较高。资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。

下面是对神工股份2022三季报关键特征的解读。

公司业绩表现出增收不增利。2022三季报神工股份营业总收入8.47亿元，同比增速65%，毛利润4.43亿元，同比增速43%，核心利润2.66亿元，同比增速17%，净利润3.68亿元，同比增速80%。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从神工股份2022三季报的现金流结构来看，期初现金4.30亿元，经营活动净流入0.99亿元，投资活动净流出1.44亿元，筹资活动净流入0.33亿元，累计净流出0.15亿元，期末现金4.15亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

从神工股份2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.12亿元，经营活动净流入4.33亿元，投资活动净流出8.82亿元，筹资活动净流入7.63亿元，其他现金净流出0.11亿元，三年累计净流入3.03亿元，期末现金4.15亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。

经营活动无资金缺口。神工股份2022三季报经营活动现金净流入0.99亿元，较2022三季报减少508.00万元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入4.33亿元。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

神工股份2022三季报战略投资资金流出2.33亿元，较2021三季报增加0.39亿元，增速19.84%，战略性投资的资金投入有所增长。神工股份2020年报到本期战略投资资金流出6.65亿元，经营活动产生现金净流入4.33亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

主要通过股权进行融资，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

神工股份2022三季报筹资活动现金流入1.01亿元，绝大部分筹资流入来源于股权流入（97.93%）。较2021三季报增加0.99亿元，增速54.37，筹资活动现金流入快速增加。神工股份2022三季报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模稳定。2022年09月30日神工股份总资产16.87亿元，与2022年06月30日相比，神工股份资产增加0.25亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.52%。

从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，此外，货币资金占比较高。

神工股份ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

2022三季报神工股份ROE9.13%，较2021三季报减少3.98个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率8.51%，较2021三季报减少3.75个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.06倍，较2021三季报提高0.03倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之利润积累的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。

毛利率降低，导致核心利润率降低。经营活动盈利性以及经营资产周转效率的双重恶化导致神工股份经营资产报酬率有所恶化。

2022三季报神工股份经营资产报酬率16.61%。较2021三季报，经营资产报酬率降低14.09个百分点，降幅45.90%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率36.15%。与2021三季报相比，核心利润率下滑12.33个百分点，降幅达25.42%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.46次，较2021三季报减少0.17次，降幅为27.46%，经营资产周转效率有所恶化。

神工股份2022三季报毛利率53.97%，与2021三季报相比，毛利率下滑11.50个百分点，毛利率降低。神工股份2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

投资流出增加，主要流向了理财等投资和产能建设。神工股份2022三季报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比65.86%，此外产能建设也占比较大。神工股份2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比64.59%，此外产能建设也占比较大。

产能稳定。2022三季报神工股份产能投入2.33亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入2.33亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例56.60%。

经营活动与投资活动资金缺口缩小。2022三季报神工股份经营活动与投资活动资金缺口0.45亿元较2021三季报减少952.96万元，缺口缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口4.49亿元。

神工股份金融负债水平稳定为0，没有偿债压力。2022年09月30日神工股份金融负债率0.00%，较2021年09月30日无变化。

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截至2022Q3，神工股份在A股的整体排名下降至第638位，在半导体行业中的排名下降至第24位。截止2022年12月16日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，神工股份估值曲线处在偏低区间。

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